Regulación Fintech en Argentina: una conversación con Juan Diehl Moreno, socio de Marval O’Farrell Mairal  

"La Argentina tiene un ecosistema Fintech sumamente dinámico y en constante crecimiento, que ha sabido adaptarse a contextos complejos con creatividad y resiliencia."

En un contexto donde la tecnología redefine las reglas del sistema financiero global, Latin Counsel entrevistó a Juan M. Diehl Moreno, socio de Marval O’Farrell Mairal y líder del Departamento Fintech. Con más de una década de trayectoria, su experiencia abarca áreas como Fintech, inversiones extranjeras, derecho bancario y cambiario, mercado de capitales, sociedades, y fusiones y adquisiciones.

Referente en el ecosistema Fintech argentino desde sus inicios, Diehl Moreno analiza en esta entrevista los principales desafíos regulatorios del sector, el impacto de tecnologías emergentes como blockchain y criptomonedas, y la creciente colaboración entre bancos tradicionales y startups. Además, ofrece su visión sobre el futuro normativo bajo el nuevo gobierno argentino y brinda valiosos consejos a jóvenes abogados que deseen especializarse en esta dinámica intersección entre derecho e innovación.

Latin Counsel: ¿Cómo has visto evolucionar el sector Fintech en la Argentina desde que comenzaste a trabajar en él?

Juan Diehl: Desde que comencé a trabajar en el sector en el año 2011, la evolución del ecosistema Fintech en la Argentina ha sido verdaderamente notable. En los últimos años, la cantidad de startups ha crecido de forma exponencial. Este crecimiento fue impulsado por la necesidad de tener soluciones financieras más accesibles, eficientes y tecnológicas.
Uno de los principales hitos fue la expansión masiva de las billeteras digitales para pagos, liderada inicialmente por grandes compañías que allanaron el camino para la incorporación de múltiples plataformas, que hoy están integradas a la vida cotidiana de millones de personas.

Estas billeteras digitales ganaron terreno en segmentos donde los jugadores tradicionales tienen procesos más lentos o burocráticos, ofreciendo una experiencia 100 % digital y centrada en el usuario.

Paralelamente, surgieron nuevas verticales Fintech, como los crypto-exchanges -hoy Proveedores de Servicios de Activos Virtuales (PSAV)- que ofrecen servicios de ahorro e inversión en criptoactivos, consolidando esta clase de activos como una opción atractiva en un país con alta inflación y restricciones cambiarias, como lo es la República Argentina.
En respuesta a este crecimiento, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) fue paulatinamente regulando distintos aspectos del ecosistema de pagos digitales, como, por ejemplo, el rol de los agregadores y aceptadores de pagos y el de los iniciadores de pagos. Recientemente, se reguló la actividad de los PSAV, lo que completó el esquema regulatorio para las verticales Fintech.

La institucionalización del sector Fintech no se desacelera, contando Argentina con regulaciones para casi todas las actividades relacionadas con pagos digitales. De cara al futuro esperamos un mayor desarrollo del Open Finance y de alternativas como el crowdlending y crowdfunding, que, pese a que cuentan con regulación, no han despegado del modo en que se esperaba.

Latin Counsel: ¿Cómo afecta a tu carrera y práctica profesional el estar altamente recomendado en directorios como Chambers y qué impacto tiene esto en la confianza de tus clientes?

Juan Diehl: Es un gran honor que nuestros clientes y colegas nos recomienden en directorios como Chambers and Partners, ya que es una forma más de reconocer el trabajo que hemos desarrollado a lo largo de los años en una firma del prestigio de Marval O’Farrell Mairal. Este tipo de reconocimiento tiene un impacto significativo en mi carrera y práctica profesional, sin dudas, ya que actúa como una referencia confiable para aquellos futuros clientes que no conocen mi trabajo de forma personal. En especial, cuando buscan asesoramiento en la Argentina, muchos recurren a estos directorios de renombre para evaluar a los profesionales. Este reconocimiento no solo respalda la experiencia en un área tan compleja y novedosa como Fintech, sino que también refuerza la relación de confianza con los clientes, ya que saben que el asesoramiento cuenta con reconocimiento local e internacional.

Latin Counsel: ¿Cuáles crees que son las habilidades más importantes para tener éxito en el derecho FinTech, bancario y financiero hoy en día?

Juan Diehl: Para desempeñarse con éxito en el derecho Fintech, bancario y financiero, considero fundamentales varias habilidades.
En primer lugar, es imprescindible tener un conocimiento profundo de las regulaciones aplicables, tanto locales como internacionales, dado que el marco legal de este sector es particularmente dinámico y especializado. En muchos casos o instancias, determinados productos o servicios no están regulados, lo que convierte al análisis legal en un mayor desafío.

A su vez, es importante desarrollar un pensamiento estratégico que permita anticipar cambios normativos, para así comprender cómo impactarán en los modelos de negocio de los clientes en las distintas jurisdicciones. Por otro lado, es esencial contar con la capacidad de evaluar riesgos legales y operativos de manera integral, considerando no solo la normativa vigente sino también las expectativas del regulador que aplicará la normativa.
Otra habilidad crucial es la capacidad de comunicación y comprensión, especialmente para explicar normativas complejas a clientes que no suelen contar con formación legal o que son del extranjero y no conocen los pormenores de las regulaciones argentinas.

Finalmente, es necesario tener capacidad de trabajo interdisciplinario con otras áreas del derecho para así poder brindar un asesoramiento efectivo y alineado con los objetivos del negocio.

Latin Counsel: ¿Cuáles son los desafíos más comunes que enfrentan las empresas FinTech en el ámbito legal?

Juan Diehl: Las Fintech enfrentan diversos desafíos legales, principalmente derivados de la rapidez con la que evoluciona el sector frente a un marco normativo que muchas veces resulta demasiado rígido o, a veces, desactualizado. La constante modificación y aparición de nuevas regulaciones genera incertidumbre jurídica y obliga a las Fintech, y lógicamente a sus asesores legales, a estar en constante adaptación.

Por otro lado, al manejar información sensible de sus usuarios, las Fintech deben cumplir con estrictas normativas de ciberseguridad y protección de datos personales, lo que implica importantes inversiones en infraestructura y compliance.

Además, en función del tipo de servicios que ofrecen, pueden necesitar licencias o autorizaciones específicas de los distintos organismos para operar debidamente, lo cual puede representar una barrera de entrada −especialmente para los nuevos emprendimientos que buscan escalar rápidamente−.

Latin Counsel: ¿Cómo anticipas que cambiará el marco regulatorio para el área de Fintech en los próximos años?

Juan Diehl: El marco regulatorio para el sector Fintech se encuentra en constante evolución y todo indica que esta tendencia se intensificará en los próximos años. Es altamente probable que veamos un fortalecimiento de las exigencias regulatorias, particularmente en lo que respecta a billeteras digitales, pagos, créditos digitales y criptoactivos. Además, se espera una creciente adopción de estándares internacionales, lo que podría armonizar prácticas locales con marcos normativos de referencia global, como son las Recomendaciones del Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI).

También, es previsible que aumente la cooperación entre reguladores de distintos países, con el objetivo de supervisar operaciones transfronterizas, que son bastante comunes en esta área del derecho. Esta evolución normativa debería buscar equilibrar la promoción de la innovación con la protección del consumidor y la estabilidad del sistema financiero.

Latin Counsel: ¿Cómo te mantienes al día con las regulaciones y tendencias en el sector Fintech?

Juan Diehl: Mantenerse actualizado en este sector es una tarea constante y requiere de disciplina. Afortunadamente, cuento con un gran equipo de abogados, con el que realizamos un seguimiento activo de las regulaciones emitidas por las entidades gubernamentales y supervisores financieros como el Banco Central de la República Argentina (BCRA), la Comisión Nacional de Valores (CNV), la Unidad de Información Financiera (UIF) y la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA); además de monitorear la normativa de reguladores internacionales, tales como la Securities and Exchange Commission (SEC), y lineamientos relevantes en el sector Fintech, como las Recomendaciones del Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI).

También sigo informes especializados en criptoactivos y pagos, así como a su vez estoy inscripto en newsletters y medios de comunicación con foco en sector Fintech.
Complemento esta actualización continua participando en conferencias y eventos, tanto locales como internacionales.
Todo esto me permite brindar un asesoramiento informado, estratégico y alineado con las últimas tendencias del mercado y sector Fintech.

Latin Counsel: ¿Qué diferencias has notado en el enfoque hacia la innovación entre instituciones financieras tradicionales y startups Fintech?

Juan Diehl: He notado que los jugadores tradicionales tienen procesos de innovación más lentos y jerarquizados. Por el contrario, las Fintech tienden a ser mucho más ágiles, con una gran capacidad de adaptación. Es así como crean soluciones 100 % digitales. Sin embargo, en los últimos años hemos visto cómo ambos mundos comienzan a colaborar más activamente, combinando la solidez y reputación del sector bancario con la capacidad disruptiva e innovadora de las Fintech.

Latin Counsel: ¿Qué rol juegan las criptomonedas y blockchain en el sistema financiero?

Juan Diehl: Las criptomonedas y blockchain han introducido una nueva e innovadora dinámica en el sistema financiero. Estas nuevas tecnologías han desafiado las estructuras tradicionales ofrecidas por los bancos y agentes tradicionales para la gestión de activos y transacciones.

La tecnología blockchain nos permite hacer las operaciones de manera más económica, manteniendo los estándares a los que estamos acostumbrados en las operaciones ofrecidas por las estructuras tradicionales. La tecnología blockchain reduce los intermediarios y optimiza los procesos, lo cual es fundamental para los pagos transfronterizos y las liquidaciones en tiempo real.

Lo relevante es que su aplicabilidad trasciende el ámbito de las criptomonedas, extendiéndose a los denominados smart contracts, tokenización de activos y otros desarrollos que transforman la forma en que se administran y comercializan distintos bienes y servicios.

Se vislumbra un futuro en el que la infraestructura financiera integre cada vez más soluciones basadas en la tecnología blockchain, promoviendo la inclusión financiera y la eficiencia operativa.

En este contexto, las criptomonedas han adquirido una presencia cada vez más significativa en la sociedad, con un número creciente de individuos e instituciones que las adoptan y promueven como una alternativa viable.

Latin Counsel: ¿Cuál consideras que es la importancia del Fintech en estos tiempos y cómo impacta en la economía?

Juan Diehl: El sector Fintech se ha consolidado como un motor clave de innovación dentro de los servicios financieros, promoviendo una mayor accesibilidad al público, reduciendo costos y diversificando productos.

El impacto del sector Fintech en la economía es muy significativo, ya que impulsa la inclusión financiera de segmentos a los que históricamente no se apuntaba. De esta forma, fomenta la competencia dentro del sistema bancario tradicional.

A través de sus avances tecnológicos, las Fintech contribuyen a la descentralización del sector financiero, facilitando la digitalización de pagos y el acceso a opciones de financiamiento tanto para individuos como para empresas por otros medios.
 
En un contexto económico marcado por la volatilidad y la inflación, como es el caso de la Argentina, estas empresas desempeñan un papel fundamental en la optimización de recursos y en la provisión de soluciones alternativas para el ahorro, la inversión y el crédito, brindando herramientas más eficientes y accesibles a los ciudadanos.

Latin Counsel: ¿Cómo deberían adaptarse las regulaciones para fomentar la innovación sin comprometer la seguridad?

Juan Diehl: Las regulaciones deben encontrar un equilibrio entre la promoción de la innovación y la mitigación de riesgos y, de esta manera, evitar enfoques restrictivos que obstaculicen el desarrollo tecnológico.

Un marco regulatorio ideal es aquel que es flexible y se acomoda a la realidad del sector en el país. Es así como hoy en día algunos reguladores, tales como la CNV, proponen procedimientos de elaboración participativa de normas. De esta forma, se permite la experimentación mediante esquemas como los sandboxes regulatorios, donde las empresas pueden probar soluciones bajo supervisión antes de su lanzamiento al mercado.

La cooperación entre los reguladores, la industria y otros actores es la clave fundamental para diseñar normativas que garanticen la protección de los consumidores y la estabilidad financiera, sin frenar el avance tecnológico.

La experiencia comparada también es sumamente útil, ya que permite tener un norte regulatorio claro, pero previendo cuáles son las posibles complicaciones de aplicar la regulación en cuestión.

Latin Counsel: ¿Qué papel juegan las colaboraciones entre bancos tradicionales y empresas Fintech en el futuro?

Juan Diehl: Las colaboraciones entre los bancos tradicionales y las Fintech representan una tendencia clave y necesaria en la evolución del sistema financiero. Los bancos tradicionales aportan su infraestructura, experiencia y acceso a una base amplia de clientes, mientras que las Fintech ofrecen innovación, agilidad y capilaridad, entendido este último término como la cercanía que las Fintech tienen con sus usuarios. Esta sinergia permite el desarrollo de nuevos productos y servicios, como soluciones de pagos digitales, créditos alternativos y plataformas de inversión más accesibles.

En el futuro, veremos cada vez más una mayor integración entre ambas partes, con modelos de negocios colaborativos que combinen la seguridad y solidez del sector bancario con la eficiencia e inmediatez que caracterizan a las Fintech.

Latin Counsel: ¿Cómo ves la evolución del sector Fintech con el nuevo gobierno de Javier Milei y qué cambios esperas en las políticas económicas que afecten a este sector?

Juan Diehl: El gobierno del presidente Javier Milei mantiene una postura favorable a la desregulación y a la libre competencia en los mercados financieros, lo que beneficia a la industria Fintech a gran escala. Actualmente, se observa una reducción de trabas burocráticas y normativas, lo cual facilita la operación de startups y la incorporación de nuevas tecnologías en el mercado. Sin embargo, todavía existen deudas pendientes, tales como la necesidad de eliminar la prohibición de actividades cripto para PSPs y entidades financieras.

Latin Counsel: ¿Qué consejos le darías a jóvenes abogados que desean especializarse en el área de Fintech?

Juan Diehl: El área Fintech es un campo dinámico que requiere de un conocimiento interdisciplinario. Mi principal consejo es que los jóvenes abogados se formen no solo en derecho financiero y regulatorio, sino también en la función de los sistemas de pagos digitales y criptoactivos; que conozcan qué hace cada vertical y empresa de la industria Fintech. Además, aconsejo que se mantengan fundamentalmente actualizados sobre cambios normativos y tendencias globales, ya que la industria evoluciona rápidamente.

Es importante destacar que la experiencia práctica, ya sea en firmas especializadas, startups o entidades regulatorias también es clave para comprender los desafíos legales y operativos del sector. Finalmente, aconsejo desarrollar una mentalidad innovadora y flexible, lo cual es esencial para asesorar a clientes en un entorno en constante transformación.

Latin Counsel: ¿Cuáles crees que son los principales vacíos normativos que enfrenta hoy la industria cripto en la Argentina y la región?

Juan Diehl: Recientemente se regularon varios aspectos de la industria cripto, por lo que no podría aseverar que hoy nos encontramos ante "vacíos normativos" No obstante, nuestros clientes y el sector en general indican que existe una falta de adaptación y armonización de las restantes regulaciones que les son aplicables. El principal ejemplo de ello es el impacto del Impuesto a los Débitos y Créditos, que aqueja al sector y ralentiza su expansión.

Para aquellos casos en que no existe regulación específica, los exchanges más importantes suelen anticiparse aplicando estándares internacionales, como los Lineamientos/Recomendaciones del GAFI, aún cuando en el caso particular no exista una exigencia expresa a nivel local. Sin embargo, esto no reemplaza la necesidad de reglas claras, proporcionales y tecnológicamente neutrales que favorezcan la innovación sin desproteger al usuario.

Latin Counsel: ¿Qué opinas del tratamiento legal que debería tener la tokenización?

Juan Diehl: Es una pregunta que tiene demasiadas aristas. Sin embargo, nuestro país cuenta con un avance promisorio, constituido por el proyecto normativo lanzado por la CNV en abril de este año a través de la Resolución 1060/2025, para regular la representación digital de valores negociables a través de tecnologías de registro distribuido (TRD). En el caso de que este proyecto alcance estatus normativo, se prevé un sandbox regulatorio por el plazo de un año a partir de su entrada en vigencia, a efectos de evaluar la implementación del régimen en un entorno controlado. Podría decirse que la representación digital de valores negociables implica una de las posibles variantes de la tokenización (i.e., valores negociables tokenizados). Es de esperar que surjan proyectos que incorporen otros activos "tokenizables", como los "real world assets" o RWA.

Latin Counsel: Desde tu experiencia, ¿cómo manejan los exchanges los desafíos vinculados a Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo?

Juan Diehl: En el asesoramiento diario de los exchanges más grandes e influyentes de la región hemos visto una evolución significativa en el enfoque hacia la Prevención de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo.

En este último tiempo, esta evolución se ha visto fortalecida con la inclusión de los Proveedores de Servicios de Activos Virtuales (PSAV) como sujetos obligados ante la UIF, la entidad antilavado de nuestro país. De esta forma, se han ido consolidando reglas más claras que marcan un nuevo estándar operativo.

Los exchanges con mayor grado de madurez ya no ven el compliance únicamente como una obligación formal para acceder al registro de PSAV, sino también como un factor estratégico que impacta en su reputación y sostenibilidad a largo plazo. Cada vez más, invierten en tecnologías avanzadas y fortalecen su estructura interna con políticas sólidas, comités de compliance y procesos de monitoreo continuo.

Latin Counsel: ¿Qué país de la región te parece un buen ejemplo en términos de regulación Fintech y por qué?

Juan Diehl: Desde una perspectiva comparada, Brasil es un país que se destaca como uno de los ecosistemas Fintech más desarrollados y evolucionados de la región. Su regulación ha sabido equilibrar la promoción de la innovación con la necesidad de seguridad jurídica. El Banco Central Do Brasil ha adoptado un enfoque técnico y moderno, implementando iniciativas como el sistema de pagos instantáneos (PIX) y Open Finance.

Este entorno regulatorio claro y proactivo permite que muchas Fintech escalen de forma sostenida y ha generado un ecosistema donde los marcos legales acompañan la evolución del mercado. Para quienes asesoramos a empresas con presencia en múltiples jurisdicciones, Brasil representa un ejemplo concreto de cómo una visión regulatoria alineada con la innovación tecnológica puede traducirse en un entorno propicio para el desarrollo del ecosistema.

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