中国铝业 Chalco 与 Rio Tinto 达成协议，将以 9 亿美元收购 CBA 控制权，成为巴西规模最大的矿业交易之一

Aluminum Corporation of China Limited（Chalco），一家隶属于中国中铝集团的上市公司，与跨国矿业公司 Rio Tinto 签署协议，收购 Votorantim 持有的 Companhia Brasileira de Alumínio（CBA）控制性股权，交易金额约为 46.9 亿巴西雷亚尔，按公告发布时的汇率折合约 9 亿美元。

该交易于 2026 年 1 月 29 日公布，拟收购 CBA 68.596% 的股本及表决权。CBA 是巴西主要的综合性铝生产商之一。

这笔交易是过去 15 年巴西铝业规模最大的收购之一，也标志着 Chalco 通过收购一家综合性工业生产商，重要地进入拉美市场。

除经济规模外，该交易还具有特殊的法律意义：它结合了国际合资企业、对上市公司的控制权收购、多司法管辖区监管审批，以及后续强制要约收购。

由中方控股的合资企业

交易结构拟设立一家合资公司，其中 Chalco 持股 67%，Rio Tinto 持股 33%。

双方将通过该合资公司收购 Votorantim 目前控制的 CBA 股权。

协议规定的基础价格为 每股 10.50 雷亚尔，较公告前参考期内的加权平均股价溢价约 21.2%。

价格须根据若干合同约定进行调整。

新的公司架构将结合 Chalco 在铝价值链上的能力与 Rio Tinto 在采矿、加工及大宗商品销售方面的国际经验。

从公司治理角度看，该模式意味着中方控股投资巴西工业平台，并由持有重要少数股权的国际合作伙伴参与。

合资企业内部协议将对确定决策权、未来投资融资及双方集团之间的责任分配发挥重要作用。

CBA：采矿、铝业与可再生能源

Companhia Brasileira de Alumínio在巴西证券交易所 B3 上市，经营涵盖铝土矿开采、氧化铝生产、冶炼、回收及铝材加工的综合产业链。

该公司拥有 3 座在产铝土矿，年开采量约为 200 万吨。

其位于圣保罗州的工业综合体包括氧化铝精炼、冶炼及加工材料生产设施。

此次收购也具有重要的能源层面。

CBA 拥有约 1.6 GW的发电资产组合，包括水电和风电设施。

根据 Rio Tinto 公布的信息，CBA 的运营使用可再生能源发电。这一特点对于生产碳足迹较低的铝具有战略意义。

CBA 集采矿、工业加工和可再生能源发电于一体，对寻求扩大其战略材料生产业务的集团而言，是一项尤其具有吸引力的资产。

CADE 无条件批准收购

交易执行方面的一个重要进展发生于 2026 年 3 月 11 日，当日， 巴西经济防卫行政委员会（Conselho Administrativo de Defesa Econômica，CADE） 总监管局无条件批准 Chalco 与 Rio Tinto 收购 CBA 控制权。

该决定是监管审批程序中的重要进展。

不过，巴西竞争监管批准本身并不意味着收购已经完成。

该交易还需取得其他司法管辖区的竞争审批，包括中国、德国、韩国和乌拉圭的审批，以及巴西电力行业主管机关的许可和中国监管机构的批准。

涉及多个司法管辖区带来了全球并购交易中常见的挑战：协调监管时间表、履行信息披露义务、安排买卖双方的合作承诺，以及通过合同管理交易执行风险。